Навіть якщо бойові дії в Україні припиняться негайно, росія ще багато років розплачуватиметься за війну фінансово. Основна причина — стрімке зростання боргу, яким кремль змушений латати дефіцит бюджету на тлі падіння доходів і рекордних військових витрат.
У 2025 році російський уряд випустив облігації федеральної позики (ОФЗ) на 7,9 трлн рублів, що стало історичним рекордом і значно перевищило попередній максимум 2020 року часів пандемії. При цьому вартість запозичень для держави різко зросла: ключова ставка Центробанку рік тому досягала 21%, а нині, навіть після зниження, залишається на рівні 16,5%.
Причина такого боргового вибуху — війна. Військові витрати росії у 2025 році зросли до 7,3% ВВП, а загальні витрати на оборону сягнули 15,8 трлн рублів, з яких близько 11 трлн безпосередньо пов’язані з бойовими діями. Одночасно більш ніж наполовину були вичерпані резерви «на чорний день», а доходи від нафти й газу скорочуються.
Особливо тривожним сигналом є зростання витрат на обслуговування боргу. За підрахунками, уже зараз вони перевищують витрати на охорону здоров’я та освіту, а з наступного року стануть більшими, ніж ці дві статті разом. З початку війни частка таких витрат у бюджеті подвоїлася і продовжує зростати швидше, ніж самі військові видатки.
Уряд змушений дедалі активніше вдаватися до дорогих інструментів фінансування: випускати довгострокові облігації, папери з плаваючою ставкою, а з листопада — навіть суверенні облігації в юанях, що стало безпрецедентним кроком.
Попереду — ще більше ризиків. Бюджет росії базується на оптимістичних припущеннях: курс 92 рублі за долар і ціна на нафту Urals $59 у 2026 році. Якщо ці прогнози не справдяться, дефіцит бюджету може зрости до 5,2 трлн рублів замість запланованих 3,6 трлн.
У такій ситуації кремль опиниться перед жорстким вибором — підвищувати податки, скорочувати цивільні витрати або ще більше нарощувати борг. Формально боргове навантаження росії поки залишається відносно низьким, але саме витрати на його обслуговування стають ключовою проблемою.
На відміну від військових витрат, відсоткові платежі за боргом не можна просто «відрізати». Вони вже зафіксовані в майбутніх бюджетах і означають, що економічна ціна війни для росії лише зростатиме — незалежно від того, коли і як вона закінчиться.
