Страх керує людьми. «Де я зароблю гроші завтра? А якшо Путєн нападе на нашу ТЕЦ? А якшо Зеленський узнає, шо я лайкаю?» Я не шучу. Ці та інші речі в різних комбінаціях впливають на те, що робить людина – говорить, завалює піздак, чи ще й шикає на інших. І те що раніше американцям могло здатись фантастикою – тепер керує ними. Їхній істеблішмент всього за рік пройшов дорогу від свободи слова до самоцензури. Вони тупо бояться попасти Трампу під роздачу. «Bloomberg» дуже обережно про це висловлюється, і може це тому, що знає про багатомільярдні позови Трампа до інших ЗМІ. Але він принаймні ще висловлюється і каже дуже мудру річ. Мудру особливо для нас, де медіа багато років прожили в умовах самоцензури через небажання обіжать популярного президента, щоб не нарватись на його гнів, або прокльони його прихильників:
«Ризик полягає в тому, що самоцензура не дозволяє політикам усвідомити проблеми, що назрівають».
У нас це називається «тепла ванна» та «небажання приносити погані новини». Які зрештою багато в чому і зробили наше становище таким, яким воно є сьогодні.
Уолл-стріт вступає в еру самоцензури, щоб уникнути гніву Трампа
У засніженій долині Давосу керівники найбільших інвестиційних компаній світу зібралися на закритому сніданку, щоб обмінятися думками перед приїздом президента Дональда Трампа. Вони обережно підбирали слова.
Представники таких компаній, як BlackRock Inc., TPG Inc. і гігантський суверенний фонд Temasek Holdings Pte, обговорили, як швидкі зміни в політиці США можуть вплинути на світові ринки. В один момент один із топ-менеджерів висловив побоювання щодо можливих наслідків напруженості навколо американської вимоги щодо Гренландії. Але навіть тоді ця людина не згадала ім'я «Трамп».
Так виглядає делікатний танець Уолл-стріт на початку 2026 року: як допомогти клієнтам оцінити і підготуватися до політичного натиску Трампа, не викликаючи його гнів?
Все частіше відповіддю стає самоцензура.
Найбільший банк Німеччини надав останній гучний приклад такої непевності. Коли учасники прибули на Всесвітній економічний форум у Швейцарії в неділю, старший валютний стратег Deutsche Bank AG Джордж Саравелос опублікував повідомлення для клієнтів, в якому передбачив, що Європа може стати менш схильною до утримання американських активів на тлі погроз Трампа придбати Гренландію, напівавтономну територію, що входить до складу Королівства Данія. До середи міністр фінансів США Скотт Бессент заявив, що генеральний директор банку Крістіан Сьюїнг зателефонував, щоб дистанціювати компанію від її власного широко поширеного дослідження.
Ця історія підсилює побоювання в деяких колах Уолл-стріт, що готовність адміністрації викривати та переслідувати окремих керівників і компанії спонукає до самоцензури. Як зазначив генеральний директор великої інвестиційної компанії, який побажав залишитися невідомим, керівники висловлюють свої побоювання один одному приватно, але майже не роблять цього публічно — навіть попри те, що Трамп оголошує про кардинальні зміни в сфері житла, кредитування за допомогою кредитних карток та мит у США.
«Так відбувається в авторитарних режимах», — написав у соцмережах Тімоті Еш, старший стратег з питань суверенних ринків, що розвиваються, в RBC BlueBay, у відповідь на коментарі Бессента. «Це означає, що система стримувань і противаг зникає, і в результаті ви отримуєте погану політику».
Зокрема, європейські керівники зазвичай реагують на це стримано. За словами людей, обізнаних у цій справі, деякі з них просять дослідницькі команди уникати гострих тем. Обмеження на публічні виступи аналітиків, як правило, посилюються синхронно з напруженістю у відносинах між США та Європою.
Минулого року одна велика європейська фінансова установа почала закликати співробітників певних підрозділів утримуватися від суперечливих коментарів щодо двох найбільших економік світу через зростаючий ризик негативної реакції з боку влади США або Китаю. Ці усні попередження стосуються досліджень та виступів на публічних форумах, але також обмежують внутрішні дискусії, зазначають люди, обізнані з цим питанням.
Частково занепокоєння викликає те, що якщо аналітик роздратує адміністрацію Трампа, це може завадити компанії вести бізнес у цій країні. Наприклад, чиновники можуть відмовити у продовженні робочих віз.
«Зараз панує культура страху», — сказав Том Кірхмаєр, професор Центру економічної ефективності Лондонської школи економіки.
Навіть генеральний директор JPMorgan Chase & Co. Джеймі Даймон — відвертий старійшина американської банківської справи — зайняв нейтральну позицію, коли на сцені в Давосі його запитали про останні дії Трампа. «Я хочу сильнішого НАТО, сильнішої Європи», — сказав Даймон під час бесіди біля каміна. «Деякі дії Трампа сприяють цьому. Деякі — ні».
Проте Даймон відкинув думку, що бізнес-лідери бояться бути відвертими з адміністрацією, зазначивши, що він «не є прихильником мит» і вважає, що уряд повинен змінити свій підхід до імміграції. «Я вже сказав це. Що ще, чорт забирай, ви хочете, щоб я сказав?» — сказав Даймон.
Тим часом засновник Citadel Кен Гріффін закликав колег-босів зв'язатися з Трампом і його кабінетом і відверто поговорити з ними, описуючи їх як більш сприйнятливих до інтересів бізнесу, ніж попередні адміністрації.
«Американські бізнес-керівники роблять справжню помилку, не висловлюючи свою думку», — сказав мільярдер, який займається хедж-фондами та маркет-мейкінгом. «Цей президент — у нього будуть моменти, коли він буде тролити, у нього будуть такі моменти — але він дійсно слухає».
Протягом минулого року такі моменти включали глузування над генеральним директором Goldman Sachs Group Inc. Девідом Соломоном у соціальних мережах, пропозицію йому зосередитися на своєму хобі — роботі діджеєм — та замінити головного економіста банку за те, що той передбачив, що мита стануть все більшим тягарем для споживачів. У травні директор з комунікацій Білого дому Стівен Чун також назвав економіста Moody's Марка Занді «Never Trumper» після того, як його фірма знизила суверенний кредитний рейтинг США.
Один старший аналітик американського інвестиційного банку, який не мав повноважень висловлюватися публічно, сказав, що потенційна критика Трампа є в думках багатьох аналітиків, коли вони публікують свої нотатки. Він порівняв це з Китаєм, де аналітики перебувають під контролем уряду.
Дійсно, стратег JPMorgan Майкл Чембалест викликав минулого року бурхливу реакцію, закресливши деякі фрагменти в аналітичній записці, а потім припинивши 45-хвилинну презентацію для клієнтів, в якій він назвав тарифи Трампа «кувалдою, грубою силою», сказавши, що він приховав певну інформацію, маючи на увазі свою компанію та колег.
Метою має бути написання незалежних, впливових досліджень, які не містять зайвих випадів, сказав генеральний директор Morgan Stanley Тед Пік в інтерв'ю Bloomberg TV.
«Писати дослідження, щоб просто спровокувати і отримати свій «момент Уорхола», — це не дуже чесно по відношенню до установи», — сказав він. «Це ставить конкретний уряд або кого-небудь іншого в незручне становище».
Ризик полягає в тому, що самоцензура не дозволяє політикам усвідомити проблеми, що назрівають, сказав Айзек Стоун Фіш, генеральний директор Strategy Risks, компанії, що спеціалізується на бізнес-аналітиці в Китаї.
«Може, я старомодний, але уряд і економіка США виграють, коли банки не спотворюють свої аналітичні висновки з політичних міркувань», — сказав він. «Якщо європейські інвестори почнуть позбуватися американських активів через вторгнення США до Гренландії, адміністрація Трампа повинна врахувати цю інформацію і врахувати її у своїх рішеннях».
Здебільшого Трамп був благом для Уолл-стріт. Минулого року прибутки банків і акції різко зросли, оскільки урядовці послабили регулювання. Зростання ринків сприяло збільшенню прибутковості хедж-фондів. А відродження корпоративних угод допомогло приватним інвестиційним компаніям позбутися застарілих інвестицій.
Однак цього року фінансова галузь зіткнулася з низкою несподіваних політичних рішень. Все почалося 7 січня, коли Трамп у соцмережах пообіцяв заборонити інституційним інвесторам купувати односімейні будинки, що спричинило падіння акцій, зокрема Blackstone Inc. Кілька днів по тому він зажадав від банків обмежити процентні ставки за кредитними картками на рівні 10% на рік, що негативно позначилося на акціях JPMorgan, Citigroup Inc. і Capital One Financial Corp. А після виступу Трампа перед світовими лідерами в Давосі він подав позов проти JPMorgan і Даймона, вимагаючи щонайменше 5 мільярдів доларів за те, що вони «відмовили в банківських послугах» його компаніям — нібито закривши рахунки з політичних міркувань — після того, як він залишив посаду в 2021 році.
У випадку з нотаткою Deutsche Bank побоювання Саравелоса виявилися дещо пророчими. AkademikerPension, данський пенсійний фонд, який управляє заощадженнями на суму близько 25 мільярдів доларів, заявив, що планує вийти з американських казначейських облігацій до кінця місяця. А шведський пенсійний фонд Alecta заявив, що вже продав більшу частину своїх американських казначейських облігацій з початку минулого року, посилаючись на непередбачуваність політики США, бюджетний дефіцит і державний борг.
Генеральний директор TCW Group Inc. Кеті Кох заявила, що вона зустрічалася з власниками активів, які «прагнуть диверсифікувати свої активи, відходячи від американських».
«Я б описала це як тихе відходження від американських облігацій», — сказала вона. «Я не думаю, що буде якесь гучне оголошення, я просто думаю, що вони будуть шукати можливості для диверсифікації».
Deutsche Bank не коментує переговори з урядами, заявив представник кредитної установи, зазначивши, що її дослідники є незалежними. «Тому думки, висловлені в окремих дослідницьких нотатках, не обов'язково відображають точку зору керівництва банку».
