Аналитическая и консультационная фирма Ryan Commodity Insights (RCi) опубликовала прогноз нефтяных цен, который, похоже, бьёт рекорд пессимизма в отношении краткосрочных перспектив глобального энергетического рынка.
Эксперты фирмы пришли к выводу: цена барреля марки Брент к началу лета 2026 года опустится ниже 30 долларов и останется на этом низком уровне в течение года и, возможно, дольше. На графике, иллюстрирующем этот прогноз, для сравнения показано предсказание, с которым сейчас выступает Управление энергетической информации Департамента энергетики США (US IEA). По мнению американцев, цена нефти опустится не так круто и во второй половине года должна выйти в коридор ниже 50 долларов.
Прогноз RCi основан на оценке фундаментальных показателей рынка, то есть баланса спроса и предложения. В фирме считают, что в этом и следующем году мировой ВВП увеличится на 2,1%. Главными драйверами роста будут Китай (+3.75%) и США (+1.5%), что обусловит соответствующий прирост спроса на нефть.
Этот прогноз ниже нынешнего «консенсуса», указывает RCi. Действительно, Китай, например, ожидает увеличения мирового ВВП в этом и следующем годах на уровне 2,9%. В экономическом докладе OECDсодержится такая же величина. Аналитики Morgan Stanley дают аналогичный прогноз.
Пессимисты из RCi, однако, делают упор на таких факторах, как «углубляющаяся торговая война», объявленная американским президентом, а также продолжение «горячих» войн, развязываемых напрямую или через посредников. В этих обстоятельствах, сопряженных с ожиданиями неопределённости, мировая экономика будет ориентироваться не на развитие производства, а на накопление и сохранение накопленного потенциала и ресурсов.
Можно заметить, что оценка этих факторов в прогнозе RCi недостаточно обоснована и слабо аргументирована, но — в сравнении с другими аналитическими докладами, где аргументация, как правило, тоже слабовата, — имеет право на существование. Прогнозы динамики мирового ВВП в последнее время постоянно пересматриваются и демонстрируют тенденцию к уменьшению.
Что касается предложения на рынке нефти, то основным фактором роста здесь будет уменьшение квот и добровольных ограничений участниками альянса ОПЕК+.
В этой организации мотивируют все более активное наращивание добычи такими факторами, как сокращение стратегических резервов нефти по всему миру. Однако это сокращение на самом деле не выглядит долгосрочной тенденцией, и объяснение ОПЕК+ должно рассматриваться как не слишком убедительное. На самом деле это неуклюжее оправдание радикального пересмотра стратегии нефтедобывающих стран: вместо сдерживания добычи в интересах поддержания цен, они вскоре перейдут к конкуренции по формуле «каждый за себя» и будут выбрасывать на рынок столько дешевой нефти, сколько смогут.
С этими соображениями аналитиков RCi нельзя не согласиться. В итоге они заключают, что среднюю цену барреля марки Брент в этом году надо ожидать на уровне 55.5 доллара, а в следующем — 30,5 доллара.
О том, что такой сценарий сулит нефтегазовой отрасли России, догадаться легко. Мы видим, что в мае, когда средняя цена Брента оставалась в районе $60, цена барреля российской нефти, исчисляемая для налогообложения, составила 52.08 доллара. Напомню, что для наполнения годового бюджета этот показатель был принят равным 69.70 доллара.
Учитывая растущую себестоимость российской нефти, что делает её неконкурентоспособной в условиях притока на рынок дешевых арабских сортов, перед российским руководством встает нелегкий выбор: или наблюдать катастрофическое сокращение экспорта или субсидировать нефтяников путем налоговых льгот, то есть за счет федерального бюджета.
